COMEX黄金价格本周开局良好，上周上涨0.6%，上周小幅上涨0.6%。尽管存在风险情绪，但在广泛股市的上涨中，金价却因美元持续走软而推高。上周五，在预期平淡无奇的杰克逊霍尔经济研讨会结束后，金价走高。
黄金的上行趋势将在本周通过一系列美国宏观数据进行测试，其中最引人注目的是7月份的核心PCE(8月31日发布)和就业报告(9月1日发布)。任何积极的宏观经济基本面的改变都将加速美联储加息的步伐。而这将推高美元，对黄金价格上行有所打压。
黄金市场的投机情绪和投资者情绪可以帮助判断金价短期走势。

投机性持仓

根据最新的CFTC报告显示，基金经理们在8月15-22日连续第6个星期提高了净多头仓位，而现货金价格则上涨了近1%，从每盎司1272美元涨至每盎司1284美元。
截至8月22日，净多头基金仓位为547.37吨，较前一周增加46.84吨近9%。这主要是由增加的多头头寸+37.66吨和由空头平仓9.18吨组成。
黄金的净多头头寸在今年迄今已上涨424.43吨，即今年迄今为止的34043吨，而同期黄金价格上涨了11.5%。

黄金投资者ETF持仓

据估计，上周(8月18日至25日)黄金ETF投资者买入了7.73吨黄金，而资金流入则集中在8月25日(4.89吨)。
自8月初以来，黄金ETF的持有量增加了25.70吨，即1.3%，而今年下半年的净资金流入超过了上半年的净流出额。
今年7月，ETF投资者净卖出近70吨黄金，这是自2016年12月(-101吨)以来最大的月度资金外流。
今年迄今为止，ETF投资者净买入104.91吨黄金(即:黄金ETF的持有量增加了5.4%)，主要是由于2月份高达94吨的大量资金流入。今年迄今，黄金ETF购买黄金的数量增幅最大，是贵金属综合指数中最大的。
根据FastMarkets的估计，截至8月25日，黄金ETF持仓总量为2,055吨。

美元走势开始转弱

投机/etf对黄金的兴趣激增，是由更为友好的宏观力量推动的，即美元和美国实际利率在此期间下跌，正如你在下图中所看到的那样。

美元 和美国实际利率(美国十年期通胀保值债券)的下跌是由两个主要因素驱动的:美国的政治不确定性和7月份FOMC会议的鸽派会议纪要。
一方面,投资者表达了更强烈的质疑,特朗普政府推行财政刺激措施后, 在8月16日的首席执行官辞职后，总统解散两个业务咨询小组。特朗普显然未能在8月12日夏洛茨维尔的集会上谴责白人至上主义者。美国政治不确定性的上升，导致美元和美国实际利率下降。
另一种情况是，美联储在8月16日公布了7月份FOMC会议纪要。会议纪要的解读比市场预期更为温和，主要是因为：1一些FOMC成员对通胀疲弱感到担忧，并在再次加息前主张保持耐心：2一些FOMC成员担心财政政策的不确定性会损害企业的支出和招聘计划。这促使投资者预期美联储将采取更温和的方式刺激经济，这推动美元和美国实际利率走低。
多因素暗示黄金将继续走高
在投机方面，截至8月22日，投机性多头持仓为547.37吨，仍远低于去年达到的774吨的历史纪录。
在ETF方面，ETF投资者大概率将继续以稳健的步伐买入黄金，这对贵金属复杂的宏观基本面更有利。
鉴于目前的股票估值水平，一些宏观投资者可能已经在调整投资组合，以降低风险。同时许多宏观经济/政治/地缘政治风险可能出现在今年下半年。这些因素应该会促使资金稳定流入黄金ETF，从而推高金价。
从数据和当前宏观形势来说，现在做多黄金应该是近期收益高且风险比较低的投资方式。
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